9月以来，行情仅仅短暂小幅上扬后，多头便偃旗息鼓，主要指数纷纷跌破均线系统，留下了大大的向下跳空缺口。与此同时，成交额逐步萎缩，地量难以支撑像样的反弹。是什么在拖累A股市场？诸多因素交织下，产业资本净减持额的明显提升引人注目：在8月净增持逾39亿元的背景下，9月尚未结束，净减持额已经超过了233亿元。这一数额超过了7月，但仍低于6月的数值，成为今年来净减持的次高月份。存量资金流失较为严峻，市场量能不足、热点匮乏，收益率下降、换手率降低，零操作成为诸多投资者的无奈之选。

减持潮来袭 活跃度下降

据Wind数据统计，9月以来，共有332只个股发生重要股东二级市场交易，从这些个股的市场板块分布来看，沪市主板个股共有77只，创业板个股共有103只，中小板个股共有121只，主板个股共有31只。其中，共有76只个股获得增持，而有242只个股遭遇减持。

9月以来截至上周五，重要股东二级市场净减持233.18亿元。而回顾此前几个月的情形，8月份受益于万科A获得的大手笔增持，重要股东风味小吃二级市场合计净增持逾39亿元；5月、6月和7月则是市场承压之际，当月行情市场不确定因素较多，且处于解禁高峰期间，月度净减持额度分别超过145亿元、301亿元和149亿元。

从个股来看，本月净减持金额较高的个股是永泰能源、应流股份和皇氏集团，分别遭遇超过21亿元、10亿元和9亿元的净减持额；相对而言，三峡水利、海澜之家、三一重工和东华能源等板块的净增持额均超过3亿元。

实际上，半年报披露窗口刚过，且上周郑州军海医院的评价合计解禁市值超过998亿元，引得重要股东就迫不及待减持，使得9月行情仅仅在月初小幅上行之后就遇阻回落，主要指数均位于均线系统下方。9月以来，沪指累计下跌1.67%，创业板指累计下跌1.61%。

由于存量资金的持续流失，市场成交额逐步降低，换手率也明显下降。据统计，上周全部正常交易个股的平均周换手率为11.37%；此前的数据来看，中秋节前仅有3个交易日，恰逢市场大跌和节日效应，个股平均周换手率仅为7.48%；不过大跌之前，即9月9日所在一周的额换手率为14.07%；此前8月16日所在一周的平均换手率为16互动娱乐新闻.07%。可见近期市场成交活跃度明显下降。

存量资金流失 震荡格局延续

市场窄幅震荡格局已经延续多日。除了节窄，监管层对产额有资本举牌的严格监管，也抑制了局部热情的迸发。

不过，窄幅震荡格局如果叠加失血，则短期行情不宜过于乐观。除了上述重要股东净减持引发存量资金流失情形，解禁小高峰以及新股在上周迎来集中发行期，均使得市场资金面难以乐观。

兴业证券认为，当前时点，风险尚未充分暴露或被price in，仍待排雷；存量仓位偏高，增量资金受监管制约入场乏力；且吃饭行情后已较难找到仍处左侧、尚在底部的板块。风险收益比下降。对绝对收益投资者，建议耐心等待，到风险释放较为充分、仓位结构改善、性价比较高时再入场或加仓。投资策略方面，主推家装产业品牌化和PPP板块；周期角度推荐当前处于周期反转的原奶、供需紧张带来价格持续上涨的锌，关注化工中供需格局良好，供给侧政策或成本驱动下具备较大价格弹性的MDI和粘胶。

广发证券指出，近期路演的感受是，多头和空头都已放弃了抵抗，大家形成了持续横盘的一致预期。即使未来盈利和利率这两大因素继续相互抵消，使市场维持窄幅震荡的僵局，但是拉长时间来看，风险偏好被抑制将可能使这种窄幅震荡的中枢不断下移，从而形成慢熊的格局。

海通证券指出，未来国内外宏观背景变数增多，市场需要等待更明确的信号。当前，市场重回业绩主导格局，建议关注业绩稳定增长的绩优行业，如牧业（养手机游戏殖）、景区和旅行社、食品、化学制药等，均是消费类的下游行业，随着人均收入提高、消费升级，行业业绩有望持续向好。记者 张怡